A股“熔斷”推出背後的博弈
騰訊財經特約自媒體 彌達斯（ID:midasjr）
去年的股市簡直是噩夢一般。千股跌停、暴跌8%幾乎成瞭傢常便飯。如此慘痛的教訓之後，從監管層到市場各方反思不斷，改革方案也是五花八門。2015年12月4日，股市暴跌對於中國股市交易制度的第一個重大影響終於出爐。
12月4號，上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所正式發佈指數熔斷相關規定，在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。根據制度規定，熔斷制度設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，進行雙向熔斷。當滬深300標的漲跌達到5%時，暫停交易15分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。如若14:45及之後觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。
毫無疑問，熔斷有其積極意義，成熟市場上也能找到參照對象比如美國韓國，但是在保留個股漲跌幅的情況下同時實施熔斷，市場上的質疑之聲也並不低，至少在他們看來是意義不大的。彌達斯恰巧認識一位朋友，對於熔斷出臺的過程有所瞭解，我們就跟他深度的聊瞭一下，真假未知，權當八卦。
熔斷是高層定下來的事兒。去年股災期間，上證指數連續數次出現跌幅超過7%的情況，尤其是6.26的7.40%，7.27的8.48%，8.24的8.29%，8.25的7.63%，歷史罕見。驚動瞭國務院最高層，證監會領導天天連夜匯報情況，商議對策。據說形成一個共識是再也不能出現7%以上的跌幅瞭，這個是絕不可接受的底線。
滬深兩所隻負責執行。對於熔斷制度，其實市場早有提議，相關部門也有專門研究成果，得出的結論是在已經有個股漲跌幅的情況下，熔斷的實際效果有限，既有積極意義，也可能加劇市場恐慌。所以幾個交易所最初的想法是猶豫的，任務下來之後也提出瞭和現在頒佈的正式制度完全不同的建議，但是已經定下來的戰略，作為下屬部門的交易所也隻有執行的份兒，無非是如何細化，保證技術上可行而已。
為何是兩級閾值雙向熔斷。設置5%和7%兩級閾值並不難理解，主要是提高市場風險可控性，保留交易所最後時刻“拉閘拔線”的權利，國外有例可循。至於為何是雙向熔斷，既沒有學老大哥美國，也沒有學本次的模板韓國那樣隻是向下熔斷，則頗有中國特色，領導們在制定制度的時候還是要講究個平衡、辯證。這也是高層之前定瞭的思路。
聊完八卦，下面來點幹貨。
按照證監會和滬深交易所的說法，監管機構這次在有個股漲跌幅的基礎上設置熔斷機制，主要依據是韓國也具有類嘉義中小企業貸款信貸年息似的機制。我們就一張圖介紹一下韓國的概況，通過對比，方便大傢更好的理解A股的熔斷機制。
韓國市場從今年6月15日其將漲跌幅限制從15%放寬到30%，並設置8%、15%和20%三級閾值，但是隻有向下熔斷，熔斷市場為KOSPI市場和KOSDAQ市場，參考價格為KOSPI指數、KOSDAQ指數。從實施情況來看，韓國市場從1998年引入指數熔斷機制後，至今也僅觸發過三次。
所以事實上在國外成熟市場，熔斷機制雖然常設，但是真正實施的機會並不多。彌達斯也對我國最近十年的市場數據進行瞭一個回歸，按照5%和7%兩檔閾值來計算，統計數據發現5%的上下閾值經常被觸發，而7%則並不常有，當然排除今年這種相當極端的情況。
表一：2005年以來滬深300指數觸發熔斷的統計
表二：2005年以來分年度滬深300指數觸發熔斷的統計
上表可以發現，若選用7%作為熔斷標準，則熔斷主要發生在股市有大幅波動的行情下，比如07年6次下跌熔斷，08年7次上漲熔斷、6次下跌熔斷，15年至今3次上漲熔斷、六次下跌熔斷。
總而言之，A股市場的暴漲暴跌有其深刻的背景和環境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機制這一個“法寶”，但也不能就因此而否認熔斷機制的合理作用，比如應對突發情況、緩和市場情緒，有效改善交易氛圍。而且證監會今天也說瞭，熔斷機制也是個不斷改進的過程，我們還是有理由期待一下更為市場化的措施的，比如T+0，比如放開個股漲跌幅。
文章來源：“彌達斯”微信公眾號，騰訊財經已取得授權，再次轉載需得到原公眾號授權
免責聲明：本文來自騰訊新聞客戶端自媒體，不代表騰訊新聞的觀點和立場
正文已結束，您可第二順位任何問題免費諮詢以按alt+4進行評論
新聞來源http://finance.qq.com/a/20160104/032870.htm
- 土信貸苗栗南庄土信貸 車貸信貸台南將軍車貸信貸 信貸最低利率
- 新北市房貸 土城房貸 土信貸宜蘭五結土信貸汽車貸款屏東九如汽車貸款
- 內壢房屋信貸 民間信貸 房屋信貸銀行任何問題免費諮詢信貸借貸的條件缺錢急用哪裡借錢
- 民間代書借款 台南任何問題免費諮詢
- 貸款信用貸款貸款全省皆可處理 房屋信貸 個人信貸銀行利率最低
留言列表
